据《金融时报》报道，作为全球最大的电动汽车制造商，比亚迪在2025年对供应商付款体系进行了全面改革。此举使得该公司的借款总额大幅攀升至1134亿元人民币（约合166亿美元），而前一年这一数值仅为285亿元人民币。此次改革源于比亚迪于2025年6月在微信平台发布的承诺：将在60天内向供应商支付款项。这也是响应中国政府为整治汽车行业普遍存在的付款拖延现象而发起的“反内卷”行动。长期以来，比亚迪一直运营着名为“迪链”的专属供应商融资平台，通过开具本票——即欠条的形式完成结算，导致系统内约1万家供应商的回款周期最长甚至达到300天。如今随着公司逐步转向使用常规银行票据与现金结算，“应付票据”一项便激增至486亿元人民币，较2024年增长近20倍；截至2026年第一季度，短期借款额又进一步增长了72%，达660亿元人民币。比亚迪副总裁李柯在本月的《金融时报》“未来汽车峰会”上表示，供应链融资虽属“行业惯例”，但公司正着手整改，预期现金流状况也将随之改善。
然而这一转型举措明显拖累了公司的经营性现金流。2025年全年该指标从2024年的1334亿元人民币骤降至591亿元人民币；至2026年第一季度，这一数值更是跌至仅28亿元人民币，而去年同期水平则为86亿元人民币。目前比亚迪的实际付款周期已缩短至123天——虽然较一年前减少了4天，但仍约为政府设定的60天目标的两倍。欧亚集团的王丹指出，政府有意将比亚迪树立为典型，强制其把供应商债务纳入正规银行账目管理。Gavekal的分析师Laila Khawaja则称比亚迪此前的付款条款“严苛程度尤为突出”，并认为此次转型“已然对其经营性现金流构成压力”。据GMT研究测算，若计入未确认应收账款及冗余应付款项，比亚迪经调整后的净负债额将高达约3200亿元人民币，远远高于2025年末官方公布的220亿元人民币净现金余额；同时由于信息披露透明度不足，该机构仍将其会计风险等级标记为“高”。
不过乐观派人士则认为此类担忧实属多余。雪牛资本的Taylor Ogan提到，比亚迪目前手握758亿元人民币的现金储备（去年该公司还通过香港股市募资56亿美元强化了资金实力），且借款利率仅维持在1.5%至2.9%区间，至今并无任何逾期债务记录。王丹亦补充道，政府已指示国有及商业性金融机构向清洁技术企业提供低息信贷支持，这也为比亚迪维持较低融资成本提供了保障。对此比亚迪方面回应《金融时报》称，借款规模激增“主要”源于负债结构的调整，外界对其债务负担的顾虑也“毫无必要”。与此同时，该公司正大力实施海外扩张战略：已在匈牙利、巴西、印度尼西亚、泰国、土耳其和乌兹别克斯坦兴建工厂；组建了由8艘专用运输船构成的船队；2025年全球海外销量突破100万辆大关，今年更有望实现150万辆的目标，长远规划则是最终达成500万辆的年销量。